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证监会发行部酝酿改革 首发再融资分别审核  

2007-03-11 14:27:12|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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证监会发行部酝酿改革
首发再融资分别审核
 
  发行部调整方案是在原来发行审核一处、二处的基础上,增设发行审核三处、四处,分别负责对IPO和再融资的审核
 
证券市场周刊记者 吴德铨
 
  来自知情人士的信息表明,证监会发行监管部的机构调整可能在近期尘埃落定。

  2004年琼花事件、宝钢增发事件、王小石事件以及新股频频“破发”之后,市场对从IPO、再融资到发行监管的整个股票发行链条的信任度一度跌落至新低。去年12月,新一届发审委开始公示制度,以及春节前华电国际(600027)、黔源电力(600039)的询价试点,彰显证监会推动股票发行制度透明化、市场化改革的努力。

  证监会发行部的机构调整被视为发行审核程序进一步改革的先行举措,旨在适应发行审核要求的提高、分工的细化和程序的规范。分析人士认为,借总结询价制试点经验教训之机,适时调整发行审核体制,有利于日后深化股票发行管理制度的改革。
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  首发、再融资分别审核

  据知情人士透露但未经证监会证实的消息,证监会发行部的机构调整方案正在加紧实施中,调整方案是在原来发行审核一处、二处的基础上,增设发行审核三处、四处。根据证监会对处室职责的规定,发行审核一处负责对发行人公开募集文件、法律意见书等法律文件进行审核,二处负责申报材料中有关财务会计等专业性文件进行审核,两个处并不区分IPO和再融资。增设三处、四处后,发行审核一处、二处分别负责IPO申报材料中法律文件、专业性文件的审核,而发行审核三处、四处分别负责再融资申报材料中法律文件、专业性文件的审核。

  有关发行部处室调整的说法,早在2004年9月市场即开始流传,最近的消息则表明上述调整方案可能不久后即实施到位。知情人士透露进一步的消息称,2004年荣获全国五一劳动奖章的发行部综合处处长王建军可能调任发行审核三处任处长,而发行审核二处副处长张庆将调任发行审核四处任处长。但《证券市场周刊》近日分别致电王建军和张庆时,未能获得证实,二人均表示不知情。

  事实上,IPO和再融资分开审核并非没有先例,2001年年底之前,IPO和再融资即分别由发行监管部和上市监管部审核。据称,后来为加强对再融资的监管,缓解上市监管部压力,再融资项目转移到发行部审批。

  据了解,此次发行部的机构调整,本意是针对首发和再融资不同的审核标准,分别按不同的侧重点和程序进行审核,提高发行审核的专业性。对IPO企业的发行审核将侧重于改制后的公司治理结构及申报材料、经营业绩的真实性;对再融资公司,信息披露质量、募集资金的使用将是关注重点。

  一些投行人士认为,IPO和再融资分别审核合乎情理,由于融资条件、申报材料、审核标准都存在很多区别,分别审核有利于细化部门分工,加强发行审核的专业化,提高发行审核质量。

  
IPO预审进度或放缓

  与此同时,发行部的机构调整也将更有助于推进IPO询价制改革。两家公司询价制发行试点之后,证监会正好可以借机构调整的空隙进行经验总结。据悉,证监会发行部已经放缓对IPO申报材料的预审进度。

  某券商投行人士向《证券市场周刊》透露,该公司报到发行部的一个增发再融资项目已经通过发行审核即预审阶段(但尚未报到发审委),而另外一个IPO项目,虽然比增发项目早报了5个月且项目本身没有其他影响预审进度的负面因素,但至今尚未经过发行部的预审。

  业内人士认为,IPO询价制试点过程中出现的问题说明询价制本身需要时间进行调整。询价制的政策导向是让市场自主进行拟上市公司的价值发现,使发行价格和上市后一段时间的股价基本“接轨”。证监会有关人士在证监会发行部主办的询价制培训会议上曾表示,新股上市后一段时间的股价不应该很快就跌破发行价,或者相对于发行价的溢价幅度应在20%以内,才基本说明询价是比较成功的。

  但从华电国际上市首日的股价表现看,一度出现了一倍以上的疯涨,一、二级市场价差巨大说明询价并不合理。华电国际网下累计投标询价配售结果更显示,两家报价达到2.52元的QFII并没有在这一价位上缴款申购,机构只报价不下单让人质疑机构询价是否负责任。据悉,证监会近日已急召全国证券机构进京,研讨新股询价制试点产生的系列问题,询价制可能面临一些调整。

  从证监会对融资政策的总体安排看,IPO通过询价制给予有定价能力的机构投资者更大的话语权,而再融资则通过分类表决给予流通股股东很大的话语权。业内人士认为,这样的制度安排是比较合理的,平衡了融资者和投资者的利益,体现了公平的同时,在一定程度上也保证了效率。

  观察人士表示,发行部的机构调整,从程序上分开了 IPO和再融资的发行审核,如果能利用机构调整的时间空当对询价制加以完善,也属于顺理成章的安排,与此同时可以考虑尽快明确上市公司证券发行管理办法,进一步明确再融资政策导向,那么,股票发行体制改革将取得又一个进步。
 
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